Forex y la curva de rendimiento: Comprensión de las tasas de interés Si uno es un comerciante técnico o fundamental. Hay poco desacuerdo que los precios de la divisa dependen muy fuertemente en los diferenciales de la tarifa de interés entre monedas. Estamos más acostumbrados a medir este diferencial en términos de la tasa básica del banco central. Aunque otros factores como la liquidez del mecanismo de transmisión, la capitalización y la rentabilidad del sector bancario, así como la apertura del sistema financiero juegan un papel importante en la determinación de la relevancia de las tasas de interés con respecto a las cotizaciones de divisas, la mayoría de las El tiempo que consideramos la tasa del banco central como el punto de referencia para el rendimiento futuro de una moneda. Sin embargo, la tasa de interés del banco central en general sólo determina la tasa a un día en los mercados monetarios, mientras que sabemos que para la mayoría de nosotros, los inversores individuales, así como las empresas, las transacciones a la noche son raras. Entonces, ¿cómo se transmiten las decisiones de los tipos de interés de los bancos centrales a la economía en general? ¿Cómo la tasa principal de un banco central influye en el préstamo a tres años de una empresa o el contrato hipotecario de 30 años de un ciudadano común? Necesitan una mejor comprensión de la estructura a plazo de las tasas de interés para comprender cómo las tasas de interés determinan la actividad económica en gran escala. Dado que esta relación se define mejor en la curva de rendimiento, en este artículo bien examinar en detalle. Y las diversas teorías que definen lo que lleva a los inversores a favorecer o desfavorecer una madurez particular en la escala. En las secciones siguientes, cada una de las diversas teorías de la tasa de interés será discutido en sus propios artículos también. Definición de la tasa de interés Las tasas de interés se definen simplemente como el costo de los préstamos. Al definir un contrato de interés, utilizamos dos conceptos para explicar sus términos. Una es la tasa, la otra es el vencimiento del pago. De estos dos, la tasa es el pago que debe hacerse al prestamista a intervalos regulares, y el vencimiento es el momento en que la suma prestada debe devolverse al prestamista. ¿Cuál es la curva de rendimiento? La curva de rendimiento es el término utilizado para describir la estructura de vencimiento-tasa de interés de una transacción de préstamo, usualmente la del papel del gobierno, en una moneda determinada. Se crea trazando las tasas de interés disponibles en función de los diversos vencimientos en los que es posible el endeudamiento y luego combinando los valores con una línea que se asemejará a una curva. La relevancia de la curva de rendimientos para la actividad económica no puede ser exagerada. Dado que los valores del Estado se consideran activos seguros con máxima liquidez en la mayoría de las circunstancias, todos los otros tipos de operaciones de préstamo y el riesgo que implica son tasados y evaluados de acuerdo con la curva de rendimientos de los títulos públicos. Así que si usted es dueño de un negocio, y le gustaría recibir crédito en una madurez particular para la expansión, el prestamista deseará conocer la tasa de interés de la seguridad del gobierno en la misma madurez incluso antes de saber algo acerca de su empresa y siempre le cobrará Una tasa por encima de lo que podría recibir de invertir papel del gobierno. Puesto que la inversión en papel del gobierno no implicaría prácticamente ningún riesgo, el prestatario exigiría una prima para asumir el riesgo adicional. La curva de rendimientos es uno de los mejores indicadores de las condiciones económicas actuales percibidas por el mercado de bonos. Es crucial para la fijación de precios de muchos derivados financieros, así como el crédito al consumo y las tasas de morosidad de los prestatarios ordinarios como tales, cualquier análisis de una economía nacional incorporará los datos de la curva de rendimiento para llegar a conclusiones más sólidas y fiables. Por ejemplo, las tasas de interés de referencia de los bonos a 2 años nos proporcionan algunos indicios sobre la credibilidad de las políticas de los bancos centrales tal como las percibe el mercado, a través de la inflación esperada en el futuro. La curva de rendimiento (o estructura de plazos) es también un indicador fiable de los ciclos económicos. Antes de las recesiones económicas, se invierte, es decir, los vencimientos de plazo más corto sufren un interés más alto que el plazo más largo, haciendo alusión a tasas reducidas del banco central (así como otras cosas dependiendo de cómo las interpretes. Las tasas futuras con mayor precisión y confianza, un objetivo crucial para cualquier comerciante debido a la importancia de este concepto para la mayoría de los comerciantes Antes de continuar, vamos a ver una serie de patrones de curva de rendimiento: Las pendientes hacia arriba se asocian con la inflación futura Rendimiento, crecimiento), mientras que las pendientes descendentes están relacionadas con la depreciación y la contracción económica. La curva de rendimiento plana puede ser un signo de que la curva de rendimiento se está transformando a otro tipo (inclinación hacia arriba a la baja, y viceversa), o un período prolongado Donde las condiciones actuales se mantendrán (como la inflación, los rendimientos y el crecimiento).El mercado de divisas reacciona a una curva plana en una moneda sobre la base de la evolución de otras economías. La curva de rendi - miento es un signo de que puede haber algún período de incertidumbre, volatilidad o cambios rápidos. La curva de rendimiento plana se encuentra a menudo cuando el mercado espera que las tasas de inversión de dirección después de un corto tiempo. Dado que las tendencias monetarias son fuertemente dependientes de las percepciones sobre las tasas futuras, así como los diferenciales de rendimiento actuales entre las naciones, la comparación de las curvas de rendimiento de dos naciones nos dará una mejor idea sobre el atractivo de una determinada moneda para un perfil particular de inversionistas. Muchos hedge funds, por ejemplo, están activos en el corto plazo de la curva de rendimientos y también negocian el mercado forex spot, por lo que su comportamiento tenderá a reflejar diferenciales en el mercado de corto plazo. Otros, como los fondos mutuos, tienden a buscar seguridad sobre el riesgo en circunstancias normales, y sus fondos sin apalancamiento tienden a concentrarse un poco más a la derecha de la curva de rendimientos (hacia plazos más largos). Otras observaciones para ayudar a entender las teorías de la tasa de interés Aparte de la forma de la curva de rendimiento, hay tres observaciones críticas que nos ayudarán a entender las teorías de la tasa de interés que se discutirán más adelante. Meses, un año y dos años suelen moverse juntos, y no de forma independiente. Cuando las tasas cortas son bajas, la curva se inclina hacia arriba, y cuando son largas, la pendiente de la curva es hacia abajo. La mayoría de nosotros estamos familiarizados con este hecho, ya menudo lo relacionamos con expectativas de tasas de interés más altas después de un período de estímulo, Y acomodar la política monetaria, por ejemplo. Por el contrario, anticipamos un período de tasas más bajas en el futuro después de que las tasas permanezcan altas durante un período. En otras palabras, en la mayoría de los casos, una curva de rendimiento con altas tasas de corto plazo se inclinaría hacia abajo abruptamente. Las curvas de rendimiento se inclinan hacia arriba en la mayoría de los casos. Dado que los comerciantes son conscientes de la importancia de las tasas de interés en la determinación de las tendencias de divisas, debe ser obvio que la comprensión de la curva de rendimiento, y lo que significa puede ser muy útil en las decisiones comerciales. Bien manejar cada teoría de la tasa de interés en detalle en su propio artículo, pero antes de ir más allá, permite examinarlos en una visión general con el fin de mantenerse en contacto con el panorama general. Teoría de las Expectativas Puras (PET) La teoría de las expectativas puras es la más directa y fácil de entender de las teorías de las tasas de interés, y también es la más intuitiva para los comerciantes. Simplemente asume que cualitativamente no hay diferencia entre un contrato de tasa de interés de vencimiento de tres meses y uno con un vencimiento de tres años. Lo único que importa es el tipo de interés esperado durante el plazo de vencimiento, tal como lo perciben los participantes en el mercado sobre la base de las tasas de interés reales y previstas. En términos matemáticos, el rendimiento de un contrato de tasa de interés a largo plazo será la media geométrica de los rendimientos de los contratos a más corto plazo, sumados al vencimiento del contrato a largo plazo. En resumen, los rendimientos a largo plazo no son más que una proyección de las tasas de corto plazo hacia el futuro sin que existan propiedades específicas que establezcan tasas de largo plazo distintas de las de corto plazo con respecto al riesgo o la previsibilidad. Los supuestos actuales de los participantes en el mercado son predictores perfectos de las tasas futuras, por lo que no hay necesidad de ninguna prima al comprar o vender valores de deuda en vencimientos más largos. Lea más sobre la teoría de las expectativas puras. Teoría de la Preferencia de Liquidez (LPT) La teoría de expectativas puras tiene una clara deficiencia en que los participantes del mercado no siempre tienen razón en el futuro. Además, la media geométrica de los rendimientos a corto plazo a través de la estructura a plazo rara vez es un indicador perfecto de las tasas futuras a largo plazo. A menudo observamos que los rendimientos a largo plazo incorporan una prima sobre la media geométrica, denominada la prima de liquidez, que es el tema de la teoría de la preferencia de liquidez en su mayor parte. En términos matemáticos, LPT difiere en su cálculo de la curva de rendimientos sólo con respecto a un componente adicional de prima de riesgo (rp) añadido a la tasa esperada de la teoría de expectativas puras. Lea más sobre la teoría de la preferencia de liquidez Teoría de la segmentación del mercado (MST) Esta teoría toma LPT y conduce un paso más lejos de PET al declarar contratos de tasa de interés a través de la estructura de plazo no son sustituibles. La dinámica que crea el equilibrio de tasas de interés para cada término de maduración nace de factores independientes, y como tal, el PET es inválido. Un inversor que decide comprar un bono, ya sea público o privado, no considera el paradigma a corto y largo plazo meramente como una cuestión de conveniencia, sino como un factor fundamental que influye en la estrategia de inversión, las necesidades de liquidez y por supuesto la oferta y la demanda . Este enfoque de la estructura a plazo puede explicar la naturaleza inclinada de la curva de rendimientos. Pero dado que asume que las estructuras de los términos dependen de independientes, no explica por qué las tasas a través de diferentes vencimientos se mueven simultáneamente, aunque con frecuencia por cantidades diferentes. Teoría del Hábitat Preferida (PHT) Por último, la teoría del hábitat preferida intenta resolver las deficiencias del MST postulando que los inversores tienen un hábitat preferido para sus inversiones. Si bien las expectativas de las tasas de interés sí determinan la estructura de vencimientos de tasas en un nivel básico, los inversionistas exigen una prima más alta, en la mayoría de los casos, por deuda de vencimiento más larga, debido a su hábitat preferido en el lado izquierdo de la curva de rendimientos término corto). Por lo tanto, aunque las expectativas de tasas de interés juegan un papel importante en la determinación de la forma de la curva de rendimientos (y como tal, los términos de madurez son sustituibles hasta cierto punto), también hay un poderoso componente no sustituible que determina la estructura temporal. El PHT es generalmente considerado como el más realista entre los cuatro. Lea más sobre la teoría del hábitat preferida El comerciante obtendrá el mayor beneficio de esta discusión si se acostumbra a los dos conceptos de hábitat preferido y prima de riesgo. Especialmente estos últimos se encontrarán a menudo en discusiones financieras, y es el deber de cualquier comerciante hacerle una parte de su vida. En las siguientes secciones, discuta cada teoría con mayor detalle. Declaración de riesgo: La negociación de divisas en margen conlleva un alto nivel de riesgo y puede no ser adecuado para todos los inversores. Existe la posibilidad de que usted pierda más que su depósito inicial. El alto grado de apalancamiento puede trabajar en su contra, así como para usted. Comunidad de comercio de Forex en línea ¿Qué es diferencial de tasa de interés y cómo calcularlo Diferencial de tasa de interés es una multa por prepago anticipado de todo o parte de una hipoteca fuera de su prepago normal condiciones. Esto se considera un componente clave del carry trade. Este tipo de interés es un tipo de compensación, que es cobrado por el prestamista si el prestatario paga su capital hipotecario antes de la fecha de vencimiento. Diferencial de tipos de interés también se conoce como: Pérdida de interés, IRD y tipo de interés diferencial. Estas son algunas de las características del diferencial de tipos de interés: 1. Swap de tasa de interés - Es un swap de tasa de interés que está en una forma de pena. 2. Método de cálculo - Normalmente se calcula como la diferencia entre la tasa existente y la tasa del plazo restante, multiplicada por el principal pendiente y el saldo del plazo. 3. Cálculo preciso - Es un criterio de cálculo muy preciso. 4. Menciones La Compensación Debida - Se refiere generalmente a la compensación debida al prestamista en el pago de la hipoteca. 5. Pena de Prepago Anticipado - Es una multa por pago anticipado al prestatario por el pago anticipado anticipado de la deuda hipotecaria, antes del vencimiento del plazo de la hipoteca. Normalmente se calcula como la diferencia entre la tasa existente y la tasa por el plazo restante, multiplicada por el principal pendiente y el saldo del plazo. Así es como se calcula la tasa de interés: Ejemplo: 100,000 hipoteca a 9 con 24 meses restantes / La tasa actual de 2 años es de 6,5 / Diferencial es de 2,5 por año / IRD es de 100,000 2 años 2,5 p. a. 5.000 Un diferencial mide la diferencia en las tasas de interés entre dos activos con intereses similares. Sobre la base de la uniformidad de los tipos de interés, un operador puede crear una expectativa del tipo de cambio futuro entre dos monedas y establecer la prima (o descuento) en los contratos de futuros del tipo de cambio de mercado actual. Los operadores del mercado cambiario utilizan los diferenciales de tipos de interés al fijar el precio de los tipos de cambio a plazo. Por ejemplo, digamos que un inversor toma prestado US1,000 y convierte los fondos en libras esterlinas, lo que permite al inversionista comprar un bono británico. Si el bono adquirido arroja 7, mientras que el equivalente en el bono estadounidense arroja 3, entonces el diferencial de tasa de interés es igual a 4 (7-3). Este tipo de tasa de interés es la cantidad que el inversor puede esperar para obtener beneficios mediante un carry trade. Este beneficio se asegura sólo si el tipo de cambio entre dólares y libras permanece constante. El diferencial entre las tasas de interés nacionales y extranjeras es un errático importante que los bancos centrales consideran en sus políticas a nivel macroeconómico. También es un cambio de interés para los inversores en el mercado de divisas que se dedican a la moneda de carry trade. Una comprensión sistemática de las propiedades de las series temporales de este tipo de tipos de interés y su persistencia entre países es, por lo tanto, de importancia tanto para los responsables de la formulación de políticas como para los inversionistas. Las tasas de interés son una variable importante de interés para quienes se dedican al carry trade, una estrategia en la que un inversionista toma prestado en un país extranjero con tasas de interés más bajas que su país de origen e invierte los fondos en su mercado interno, generalmente en valores de renta fija. Diferencial de tipos de interés diferencial y tendencias de divisas a largo plazo Los siguientes materiales demuestran una alta correlación entre las tendencias de la moneda a largo plazo y los ciclos diferenciales de tasas de interés. Como primer paso se mide el componente cíclico de las tendencias de la moneda a largo plazo. En el segundo paso se mide la correlación entre el componente cíclico de las tendencias de la moneda a largo plazo y los ciclos diferenciales de tasas de interés. 15.1. Medición del componente cíclico de las tendencias de divisas a largo plazo. Para medir el componente cíclico de las tendencias de la moneda a largo plazo usamos el Oscilador de Precios Detrendados (con un período de 12) en los gráficos mensuales de los siguientes pares de divisas: GBP / USD, EUR / USD, AUD / USD y NZD / DÓLAR ESTADOUNIDENSE. El período de 12 se utiliza porque la duración de la tendencia a largo plazo para estos pares de divisas se ha encontrado en un promedio de 24 meses (durante los últimos 7 años). Con el fin de identificar la mayoría de los ciclos en estos pares de un medio período DPO debe ser empleado (24/2). El indicador DPO fue elegido porque muestra la mayor correlación con los ciclos de diferencial de tasas de interés para todas las parejas - de todos los indicadores técnicos comúnmente utilizados. Esto puede explicarse por el hecho de que los diferenciales de tipos de interés se mueven en ciclos claramente visibles para los 4 pares de divisas en cuestión (véase más adelante) y el Oscilador de Precios Detrensados se utiliza principalmente para identificar ciclos en los datos de precios. Las siguientes imágenes demuestran cómo este indicador rastrea las tendencias a largo plazo - observe cómo en la mayoría de los casos la ruptura de la línea de tendencia principal coincide perfectamente con el cruce de la línea cero por el Oscilador de Precios Detrended. El hecho de que este oscilador siga tan de cerca la evolución de las grandes tendencias fue otra razón por la que se eligió para la comparación con los diferenciales de tipos de interés. Click para agrandar. Click para agrandar. Click para agrandar. Click para agrandar. Vale la pena demostrar visualmente la naturaleza cíclica del movimiento del diferencial de la tasa de interés. Las imágenes de abajo muestran cómo los ciclos diferenciales de tasas de interés están fuera de los ciclos de tasas de interés individuales de las monedas que forman los pares de divisas anteriores. Las líneas poli (de quotpolinomial regressionquot) son las versiones suavizadas de las curvas de tasa de interés y diferencial. La función que se muestra en cada gráfico es de la curva diferencial de tasa de interés suavizada (amarillo), el cuadrado R muestra la cercanía de ajuste de la curva suavizada a la curva original. Cada punto en el eje X corresponde a un mes entero, donde el primer y el último mes se especifican debajo de cada gráfico. De 01.1985 a 09.2006 Del 01.1994 al 09.2006 Del 01.1999 al 10.2006 Dos de las curvas diferenciales de tipos de interés suavizadas mostradas anteriormente (en los EE. UU. vs EUR y los EE. UU. vs NZD cartas) son casi perfectas ondas sinusoidales (la función que se utiliza para codificar Ciclos de datos). Esto nos llevó a modelar los datos diferenciales de la tasa de interés original con el uso de las siguientes ecuaciones de forma de onda que describen el comportamiento cíclico subyacente (estas gráficas se representan en el mismo período de tiempo que las cartas correspondientes): Haga clic para ampliar. Click para agrandar. Cita Quot La onda sinusoidal es la forma de onda matemáticamente más suave que describe un ciclo y un movimiento armónico. Por John F. Ehlers en su libro "MESA and Trading Market Cycles". 15.2. Correlación entre las tendencias monetarias a largo plazo y los ciclos diferenciales de tipos de interés. Dado el comportamiento cíclico de los movimientos diferenciales de tipos de interés, decidimos compararlos no con el precio de la moneda en bruto, sino con el Oscilador de Precios Detrended que se utilizó para extraer el componente cíclico de las tendencias de la moneda a largo plazo. La siguiente tabla muestra los valores mensuales del diferencial de tasas de interés para cada uno de los pares junto con los valores correspondientes del Oscilador de Precios Detrendados. En la parte inferior de la tabla encontrará los coeficientes de correlación entre el DPO y el diferencial de tipos de interés para cada par de divisas. Los coeficientes de correlación anteriores pueden transformarse adicionalmente en los coeficientes de determinación para medir la cantidad de varianza compartida entre el diferencial de interés y el DPO. El monto de la variación compartida nos indica cuánto de la diferencia en el diferencial de tasas de interés puede explicar la varianza en el DPO y viceversa. Generalmente, cuanto más fuerte es la correlación, mayor es la cantidad de la varianza compartida y más varianza se puede explicar en una variable al conocer los valores de la segunda variable. Para calcular el coeficiente de determinación necesitamos multiplicar el coeficiente de correlación por sí mismo. Si el coeficiente de correlación promedio de los pares de divisas anteriores es igual a 0,75. Entonces el coeficiente de determinación medio será igual a 0,750,75 0,57 o 57. Esto significa que en promedio 57 de todos los movimientos a largo plazo (ciclos y tendencias) de estos pares de monedas pueden ser explicados directamente por los cambios en el interés Diferenciales de tasas. Para demostrar esta relación hicimos el diagrama de superposición del Oscilador de Precios Detrended y los Diferenciales de Tasa de Interés como se muestra a continuación: Click to Enlarge. Click para agrandar. Click para agrandar. Click para agrandar. 15.3. Conclusión Los anteriores materiales demuestran claramente la existencia de una fuerte relación entre el movimiento de los diferenciales de tipos de interés y las tendencias de la moneda a largo plazo para los cuatro pares de divisas que se analizaron. Se requiere una investigación más extensa para establecer la validez de estas observaciones en todos los pares de divisas comúnmente negociados. Sin embargo, dado el alto nivel de consistencia en los coeficientes de correlación que se identificaron, podemos concluir que existe una alta probabilidad de que los diferenciales de tasas de interés continúen ejerciendo una poderosa influencia en las tendencias de la moneda a largo plazo de estos y otros pares de divisas en el futuro. 15.4. Sourcses de datos
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